MSFT 與 GOOG 宿命之對決
Posted in Google, Investment, Microsoft on Jul 27th, 2009
花了一點時間快速瀏覽過兩家公司剛出爐的財報，可以發現近年來 MSFT 賣命買回庫藏股、配股息等動作，讓手上的現金減少許多 (60 億美金)，GOOG 則是逐年累積中 (110 億美金)。然而，加上高流動性的短期投資，MSFT 手上握有的總值 (314 億美金)，仍是驚人的天文數字。也遙遙領先 GOOG (193 億)。
讓我意外的是，上個會計年度結算下來， GOOG 的淨利率沒有想像中高 (19.39%)，反倒是 MSFT 仍有接近 3 成的水準 (29.26%)。但今年以來，GOOG 厲行成本管控，預估今年會計年度結算，到達 2成5 的淨利率應該不是問題 (目前我粗估約 26.39%)。反倒是 MSFT 由於這連兩季營收不如預期，且重大產品即將上市，R&D 的投資持續增加，(Cost of Revenue 也增加，猜測因 Online Service 的營運費用認列在這項，細節要再去確認一下。) 所以 2009 年會計年度的淨利率下滑 (24.93%)，且很有可能輸給 GOOG 2009 會計年度的淨利率表現。
GOOG 連兩季成本管控超乎爾街預期的好，造就傑出的淨利率，分析師 (高盛、瑞士信貸) 紛紛將目標價從四月份的 $400 左右調整到七月份的 $500 左右水準。MSFT 本月財報尚未公佈之前，分析師普遍把目標價定在 $27 左右，現在則是不明 XD。
以下整理一份捉對廝殺比較表，大家來感覺一下 GOOG 相對於 MSFT 大約是「身材」多粗壯的一名對手。就目前數字看來，GOOG 全年的營收和淨利大約都只有 MSFT 的三分之一。下次遇到那種被媒體洗腦的路人，記得提醒 他/灺： 微軟還沒要被 Google 征服。現在微軟的賺錢實力大概還等於 3 家 Google 加起來。
未來呢？讓我們緊盯每一季的成績單吧。
現金與約當現金, June 30, 2009 * 以下數字單位皆為<百萬美元>
| Microsoft | |
| $6,067 | $11,911 |
現金與短期投資, June 30, 2009
| Microsoft | |
| $31,447 | $19,344 |
全年營收, 2008 會計年度
| Microsoft | |
| $60,420 | $21,796 |
全年營收, 2009 會計年度 (MSFT 會計年度截止日為6月30日，GOOG 為12月31日。為方便當下比較，我直接把 GOOG 至2009年6月30日為止的營收乘以 2。 )
| Microsoft | |
| $58,437 | $22,064 |
全年稅後淨利, 2008 會計年度
| Microsoft | |
| $17,681 | $4,227 |
全年稅後淨利, 2009 會計年度 (MSFT 會計年度截止日為6月30日，GOOG 為12月31日。為方便當下比較，我直接把 GOOG 至2009年6月30日為止的淨利乘以 2。 )
| Microsoft | |
| 14,569 | 5,815 |
淨利率, 2008 會計年度
| Microsoft | |
| 29.26% | 19.39% |
淨利率, 2009 會計年度 (Goole 淨利率為根據前述營收與淨利預估值推算)
| Microsoft | |
| 24.93% | 26.36% |
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