MSFT 2Q FY10 財報考古
Posted in Investment, Microsoft on Jan 31st, 2010
上週五 MSFT 2Q FY10 (2009 年第 4 季) 財報出爐，拜遞延認列 Windows 7 收益之賜，總營收成長 14% yoy，營利成長 43% yoy，淨利成長 60% yoy。扣掉 Win 7 營收遞延認列的部份，則營收成長縮減為 4% yoy。
只和去年比較有失準頭，因此我也把過去 5 年 2Q 的營運成績翻出來瞧瞧：
Microsoft
Revenue (in millions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 19,022 | 16,629 | 16,367 | 12,542 | 11,837 | 10,818 |
Operating Income (in millions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 8,513 | 5,939 | 6,481 | 3,472 | 4,657 | 4,749 |
Net Income (in millions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 6,662 | 4,174 | 4,707 | 2,626 | 3,653 | 3,463 |
若和 2Q FY05 比較，2Q FY10 的營收、營利、淨利分別成長了 75.8%、79.2%、92.3%。5 年來的年復合成長率分別為 12.0%、12.4%、14.0% 。以一間成立 35 年，市值超過 200 ~ 250 bn 的企業來說，算是相當好的表現。但和 enterprise software 領域的競爭對手比一比，這張成績單，只能算是伯仲之間。請看 IBM 過去 5 年的表現：
IBM
Revenue (in billions)
| 4Q 2009 | 4Q 2008 | 4Q 2007 | 4Q 2006 | 4Q 2005 | 4Q 2004 |
| 27.2 | 27.0 | 28.9 | 26.3 | 24.4 | 27.7 |
Net Income From Continuing Operations (in billions)
| 4Q 2009 | 4Q 2008 | 4Q 2007 | 4Q 2006 | 4Q 2005 | 4Q 2004 |
| 4.8 | 4.4 | 4.0 | 3.5 | 3.2 | 3.1 |
IBM 2009 年第 4 季營收比 2004 年第 4 季減少 0.2%。但 2009 年第 4 季營利則比 2004 年第 4 季增加 54.8%，年復合成長率 9.1%。雖然營收沒有增加太多，但 5 年內營業利益率大幅上升，經營團隊的策略布局和內部管控能力相當令人驚艷。再來看看 Oracle
Oracle
Revenue (in billions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 5.9 | 5.6 | 5.3 | 4.1 | 3.3 | 2.8 |
Operating Income (in billions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 2.2 | 2.0 | 1.8 | 1.4 | 1.1 | 1.1 |
Net Income (in billions)
| 2Q FY10 | 2Q FY09 | 2Q FY08 | 2Q FY07 | 2Q FY06 | 2Q FY05 |
| 1.5 | 1.3 | 1.3 | 1.0 | 0.8 | 0.8 |
Oracle 2009 年第 4 季營收比 5 年前增加 111%、營利增加 100%、淨利增加 88%。年復合成長率分別為 16.1%、14.9%、13.4%。雖然營利率不像 IBM 那樣大幅爬升，但獲利成長曲線平滑，不失為一個穩健企業的範例。
最後，以 2009 年第 4 季來看，MSFT、IBM、ORCL 的營利率分別為 44.6%、 17.6%、37.3%。論商業模式「精明」的程度，MSFT 還是略勝一籌。精明的投資人，當然要支持精明的公司啊，哈哈。
理論上，股價反應未來，不是過去，但這張 5 年期走勢圖可真是道盡 MSFT 的委屈啊！
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