上回我們提到現金的時間價值，並瞭解到利率可以被拆解成實質利率、通膨率、與風險溢酬的總和。而本週 (好吧，其實是數週前…) 的 MBA Monday Series，我們來看「複利」在貨幣的時間價值中，所扮演的角色。
同樣舉上週的例子說明，如果小明投資 $900 元，年利率 11.1%，一年後可以連本帶利拿回 $1,000 元。假設小明想繼續投資，這時，會有兩種情況：
第一種情況，小明每年領出利息，入袋為安。本例中，假設經過了 5 年，每年都把 $100 元利息領出來包紅包，5 年後，小明連本帶利共得到了 $1,400 元。 ( $900 + $100 * 5 )
第二種情況，一樣經過 5 年，但小明把利息留著繼續投資，猜猜 5 年後，原本 $900 元的資本變成多少？答案是 $1,524 元。較第一種情況多了 $124 元。
此時，請特別注意，這兩種投資情境的年報酬率，都是 11.1% 。上面兩種情況的計算過程，可參考這份試算表。
看到這邊，應該也能馬上想起來，啊，第一種情境講的情況就等同於「單利，第二種情境講的就是「複利」。在情境一中，銀行仍可能是採用複利計息，只是「每年把利息抽出」，這樣的行為，所獲得的結果，和單利記息是一樣的。接下來再透過一個例子讓大家見識「複利」的威力。來看看如果把投資時間拉長，會變怎麼樣。
假設小明大學畢業後，把前 4 年辛苦打工賺來的 $100,000 元存入年利率 11.1% 的帳戶，如果採用情境一的方法，也就是每年把利息領出來，不繼續投資，則 45 年後，等小明退休時，這 $100,000 元將變成 $599,550 元。
如果小明心念一轉，把每年的利息都留在帳戶中再投資，那麼，45 年後，原先的 $100,000 元本金會變成多少呢？答案是 $11,400,000。是的，一千一百四十萬圓整。由此可見，時間是投資人的好朋友，時間會對複利造成很大的影響。本例詳細計算方式，請參考這份試算表。
現在讓我們回頭來看創投產業。一般來說，創投資本的投資期間約為 7 – 8 年。而資金在這段期間並不會滋生利息，因此，必須將初期投入資金採等同於「複利」的方式來計算投資報酬率。
從上述小明的例子可以得知，在一樣的年利率條件下。如果每年領走利息，45 年後連本帶利可得到的現金，是原資本的 6 倍。如果不領走利息，則 45 年後可獲得的現金，是原資本的 114 倍。
在風險創投的領域中，投資期間不至於到 45 年這麼誇張，一般來說，標的持有期間約 7 – 8 年，雖然短了些，但也足以產生夠大的複利效應。此外，大部分創投業者會希望投資組合能有個 40% –50% 的年報酬率才像話，若考量到風險，則相對要求的投資報酬率會更高。
假設你投資 $100,000 元在一間新公司，目標是 8 年後，得到 50% 的年複合報酬率，則在期末，你必須要能收回 $2,562,000 元，也就是投入資本的 25.6 倍，才能達成目標。詳細計算過程，請參考這份試算表。
聽起來似乎很難，然而事實上，大部份的風險創投不會第一年就把所有資本投入，而是採取逐期分批投資的策略，所以晚期投入的資金相對「滾」出來的複利就會比較少，也讓同樣報酬率的達成門檻降低。
從上例瞭解到複利在貨幣的時間價值中所扮演的角色後，我們學到兩件事：首先，身為一個投資人，應該盡量將利息再投資，而不是每回利息一發放，就急著領出來變現。再來，身為一個創業家，應該謹慎使用初期資金，資金存留期間越長，後續能產生的報酬就越多，也越容易達到金主們的期望報酬率。
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